标的不错、价格谈成、顺利交割，但一年后协同效应完全没有兑现。
交易本身不创造价值，整合才创造价值。我们在实践中看到，多数协同目标从签订那天起就没有被拆解到责任人、时间表和考核指标上——它不是执行失败，而是从未被真正执行过。
并购的成功率长期偏低，但失败的原因集中在交割后的十二个月。交易阶段再精彩，也只是买了入场券。
在尽调报告和投资决策文件里，协同效应通常以总额形式出现——「三年内实现采购协同 1.2 亿」。但到了执行层面，没有人知道这 1.2 亿具体来自哪些品类、由谁负责、什么时间完成。这种协同不是执行失败，而是从未被拆解。
整合规划（PMI）必须在交割之前完成，而不是交割之后再启动。我们会把协同目标逐项拆解到责任人、时间表与考核指标，并建立季度追踪机制。
不要问「协同效应有多少」，要问「这 1.2 亿由谁在什么时间以什么方式实现」。
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